Загрузка
+7 495 725-25-00
06.07.2023
Публикации

Ставка на девальвацию. Какая доходность сформировалась по замещающим облигациям (КоммерсантЪ)

Растет число российских эмитентов, выпускающих замещающие облигации. Сейчас такие инвестиции помимо валютной переоценки приносят и высокий купонный доход. Однако, несмотря на текущую привлекательность вложений, стоит учитывать рыночные риски и риски эмитента, а также ограниченную ликвидность ряда выпусков.

Валютное замещение

В пятницу 30 июня "Фосагро" объявила о планах разместить замещающие облигации. С 3 июля эмитент будет собирать заявки по двум выпускам долларовых еврооблигаций с погашением в 2025 году и в 2028 году. Объем каждого из размещаемых выпусков может составить до $500 млн. По двухлетнему выпуску сбор заявок будет завершен 19 июля, по пятилетнему - 21 июля.

Сейчас проходят размещения трех дополнительных выпусков замещающих облигаций - выпуск "Совкомфлота" объемом $55 млн и два выпуска "Газпром Капитал" общим объемом $963 млн. По оценке главного аналитика по долговым рынкам БК "Регион" Александра Ермака, к настоящему времени был размещен 31 выпуск шести эмитентов ("Газпром Капитал", ЛУКОЙЛ, "Металлоинвест", "Совкомфлот", ММК и "Борец"). В том числе 20 выпусков в долларах США на $11 млрд, девять выпусков в евро - на €3,56 млрд, один выпуск в фунтах стерлингов - на £411 млн и один выпуск в швейцарских франках - на CHF38 млн.

"Эмитенты заместили чуть больше половины от общего объема соответствующих еврооблигаций в долларах США, около 47% - в евро, 48% и 35% - в фунтах стерлингов и в швейцарских франках соответственно", - отмечает господин Ермак.

Валютная альтернатива

Такие бумаги могут быть интересны для инвестиций как альтернатива наличному или безналичному хранению средств в недружественных валютах, курс которых стремительно растет в России. В частности, по итогам пятничных торгов курс доллара превысил 89,5 руб./$, что почти на 5 руб. выше значения закрытия предшествующей недели.

При этом почти непрерывный рост американской валюты продолжается с декабря прошлого года. За это время она подорожала более чем на 28 руб.

В сравнении с другими способами сбережения в иностранной валюте, такими как валютные счета или вложения в иностранные ценные бумаги, замещающие бонды, чей номинал также выражен в валюте, имеют ряд преимуществ. В отличие от текущих банковских счетов по ним не взимается комиссия, в отличие от иностранных ценных бумаг они обращаются в российской инфраструктуре и поэтому риски блокировки отсутствуют. С учетом наличия замещающих облигаций в долларах, евро, британских фунтах и швейцарских франках можно составить диверсифицированный портфель не только по эмитентам, но и валютам. Однако здесь надо учитывать, что все недолларовые бумаги выпустил один эмитент - "Газпром Капитал". Кроме того, выплаты купонов и погашение будет происходит в рублях по курсу ЦБ.

Вдобавок к этому по таким бумагам выплачивается купон, что в сочетании с ценами ниже номинальной стоимости обеспечит высокую доходность к погашению даже без учета изменения курса рубля. По оценке Александра Ермака, с начала года доходность долларовых замещающих облигаций выросла в 100-300 б. п., до 6,6-9,1% годовых.

Доходность облигаций в евро с погашением в 2023-2024 году изменилась в пределах 0-20 б. п. и составляет 6,85-8,27% годовых, а с погашением в 2028 году выросла на 152 б. п., до 9,1% годовых.

По самому короткому выпуску "Газпром Капитал" с погашением в ноябре этого года доходность по итогам пятницы составила почти 14% годовых. "Ввиду существования "навеса" замещающих выпусков "Газпрома" инвестирование в такие бумаги остается потенциально привлекательным благодаря повышенным доходностям относительно как уровней 2021 года, так и текущих доходностей аналогичных выпусков других эмитентов с похожим кредитным качеством", - отмечает портфельный управляющий УК ТРИНФИКО Юрий Гроссман.

Курсовой риск

К тому же такие инвестиции сопряжены с кредитным риском. Кроме того, надо учитывать валютный риск. "Сейчас основной вопрос, куда курс пойдет дальше. Когда рубль девальвировался, это снижает вероятность дальнейшего движения в этом же направлении", - отмечает портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.

Господин Гроссман обращает внимание, что в период сильного падения курса рубля и достижения курсом доллара психологических уровней многие инвесторы принимают решение зафиксировать валютную переоценку, другие же временно прекращают покупать бумаги из-за того, что рублевая цена становится для них слишком высокой.

При таких инвестициях стоит помнить и об особенностях налогообложения: налогооблагаемая база рассчитывается как разница между рублевой ценой входа и рублевой ценой продажи.

"При девальвации рубля, даже если в долларах у инвестора возникает убыток, ему возможно придется платить НДФЛ от рублевой прибыли", - отмечает господин Жорнист.

Виталий Гайдаев

Читайте также

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Возвращение дивидендов и эмитентов. Что ожидает рынок коллективных инвестиций в 2024 году (КоммерсантЪ)

Поздравляем с наступающим Новым годом и Рождеством!

Облигации идут в массы. Частные инвесторы скупают долговые обязательства соотечественников (КоммерсантЪ)

Инвестиционное плато. Какие результаты показали ПИФы осенью 2023 года (КоммерсантЪ)

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Поздравляем с наступающим Новым годом и Рождеством!

НРА подтвердило ESG-рейтинг УК ТРИНФИКО на уровне «A.esg»

Екатерина Горбунова стала спикером программы «Управление устойчивым развитием в бизнесе»

Светлана Каневская вошла в попечительский совет благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в третьей волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности и объему привлеченных средств за год

Стоимость активов ОПИФ под управлением УК ТРИНФИКО превысила 1 млрд рублей

Второй семинар по Устойчивому развитию для сотрудников Инвестиционной группы ТРИНФИКО

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Возвращение дивидендов и эмитентов. Что ожидает рынок коллективных инвестиций в 2024 году (КоммерсантЪ)

Облигации идут в массы. Частные инвесторы скупают долговые обязательства соотечественников (КоммерсантЪ)

Инвестиционное плато. Какие результаты показали ПИФы осенью 2023 года (КоммерсантЪ)

Ключевое ожидание. Какую доходность приносят долговые бумаги (КоммерсантЪ)

Распродажа рисков. Бегство капитала идет из большинства страновых фондов (КоммерсантЪ. «Деньги» №27

Что акционерам надо знать о редомициляции (КоммерсантЪ. «Деньги» №27)

Остались вопросы?

Подробную информацию о продуктах и услугах можно получить по телефону:

+7 495 725-25-00 Задать вопрос