Загрузка
+7 495 725-25-00
17.11.2023
Публикации

Распродажа рисков. Бегство капитала идет из большинства страновых фондов (КоммерсантЪ. «Деньги» №27

Октябрь стал самым провальным месяцем для мировых фондов акций за последние полтора года. За месяц международные инвесторы вывели из них почти $19 млрд. Не удержались в стороне от общего тренда и фонды развивающихся стран, российские фонды также оказались в числе аутсайдеров. Выведенные средства идут в фонды облигаций и денежного рынка, ставки по которым заметно выросли и стали конкурировать с доходностью более рисковых акций. В октябре мировой рынок накрыла сильнейшая за полтора года волна распродажи рисковых активов. По расчетам "Денег", основанным на отчетах Bank of America (BofA; учитывают данные Emerging Portfolio Fund Research; EPFR), за четыре недели, завершившиеся 1 ноября, клиенты всех мировых фондов акций забрали в чистом виде около $19 млрд. С начала года результат инвестирования в такие фонды все еще положительный: $95 млрд, что вдвое меньше показателя за аналогичный период 2022 года. Интенсивнее инвесторы распродавали акции в апреле 2022 года, когда западные страны начали вводить масштабные антироссийские санкции. Тогда глобальные инвесторы за месяц вывели из фондов акций более $38 млрд. Теперь беспокойство у инвесторов вызывает непростая ситуация на Ближнем Востоке, где идут активные военные действия между Израилем и движением "Хамас". Об этом свидетельствует октябрьский опрос международных портфельных менеджеров, проведенный аналитиками BofA. По данным американского банка, доля управляющих, заявивших, что геополитика является ключевым риском с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики, составила 24%. Это на 10 процентных пунктов выше показателя сентября и максимальный результат за более чем год. Продажи по всем фронтам В отчетный период инвесторы массово сокращали вложения на рынках акций развивающихся стран, которые весь год пользовались повышенным спросом. По данным BofA, отток средств из фондов emerging markets составил в октябре $7,7 млрд. Это на $1,7 млрд больше объема средств, поступивших месяцем ранее, и первый результат со знаком минус в этом году. За предыдущие девять месяцев в такие фонды поступило более $95 млрд. Аутсайдерами среди страновых фондов из региона EM стали лидеры спроса последних месяцев - фонды Китая. За неполный месяц клиенты китайских фондов забрали $3,4 млрд, тогда как месяцем ранее преобладали покупки ($8,7 млрд). Таких сильных оттоков из этих фондов не было уже больше года. Еще около $270 млн инвесторы вывели из фондов Бразилии. Среди стран БРИКС притоки сохранились только в Индию, но и они упали втрое месяц к месяцу, до $0,9 млрд. "В виду конфликта на Ближнем Востоке выросли риски статуса Индии в качестве нетто-импортера нефти", - поясняет управляющий активами УК "Система Капитал" Дмитрий Терпелов. Не устояли на пути спекулянтов и фонды развитых стран. По оценке "Денег", суммарный отток с рынков developed markets составил $11,1 млрд, что почти втрое уступает притоку месяцем ранее ($30 млрд). Как и в сентябре, оттоки в основном шли из европейских фондов. В октябре из фондов этой категории инвесторы забрали $5,7 млрд, месяцем ранее было выведено почти $10 млрд. Бегство коснулось и американских фондов, которые за месяц потеряли $1,7 млрд против $28 млрд привлеченных месяцем ранее. Портфельный управляющий по глобальным рынкам General Invest Михаил Смирнов обращает внимание, что в октябре были опубликованы слабые макроэкономические данные в США, разочаровавшие инвесторов. По данным Минтруда США, количество рабочих мест в американской экономике в октябре увеличилось на 150 тыс., что почти вдвое меньше показателя сентября. В итоге безработица выросла с 3,8% до 3,9%. "Также стоит отметить, что текущий сезон публикации отчетностей компаний пока что скорее разочаровывает инвесторов", - отмечает Михаил Смирнов. Японский противоток На общем фоне выделяются фонды Японии, чистые привлечения в которые составили $3,5 млрд. Такие инвестиции, как считает Дмитрий Терпелов, привлекательны на фоне слабеющей иены, бенефициарами чего являются японские экспортеры, а также все еще сравнительно мягкая монетарная политика Банка Японии. В октябре курс доллара впервые за более чем 30 лет поднялся выше 150 иен, прибавив за три месяца 6%. Добавляет привлекательности таким инвестициям улучшение корпоративного управления в стране. Дмитрий Терпелов обращает внимание на обзор Financial Times, согласно которому доля компаний Японии с двумя и более независимыми директорами выросла с 22% в 2014 году до 99% в 2023-м, при этом доля компаний, раскрывающих отчетность на английском языке, выросла с 80% в 2020 году до 97%, а исторически высокая доля перекрестного владения акциями на рынке достигла исторических минимумов. "В конце сентября премьер-министр Японии Фумио Кисида провел ряд встреч с крупнейшими управляющими активов, где разговор шел как о повышении привлекательности инвестиций в японские акции через улучшение практик корпоративного управления, так и о повышении привлекательности японского финансового рынка для глобальных управляющих компаний, что могло быть дополнительным фактором спроса", - полагает господин Терпелов. Облигации В текущих условиях инвесторы охотнее покупали фонды облигаций, чистые привлечения в которые в октябре составили $12,4 млрд. Это вдвое больше инвестиций месяцем ранее. Основной интерес пришелся на казначейские облигации США (UST). За октябрь в фонды UST поступило более $11 млрд, причем только в последнюю неделю такие инвестиции превысили $6 млрд - лучший показатель за 38 недель. Привлекательности таким активам добавляет как общее снижение аппетита к риску, так и повышение ставок. В октябре доходность десятилетних UST впервые за 15 лет поднималась выше уровня 5%, к концу месяца она откатилась к 4,6%. Это в разы выше среднего уровня ставки за последние десять лет и выше прогнозов доходности американских акций по чистой прибыли. Михаил Смирнов отмечает, что текущая доходность на акцию по прогнозируемой годовой чистой прибыли NASDAQ составляет 4,3% (S&P 500 5,4%). Такое отставание может свидетельствовать о повышенных рисках инвестиций в акции. "Если посмотреть на историю, то, например, обвал DOT-com в начале двухтысячных случился именно тогда, когда премия за риск в акциях была отрицательной (в сравнении с доходностью гособлигаций. - "Деньги"). Участники рынка помнят такие примеры", - отмечает господин Смирнов. С учетом того, что ФРС США близка к завершению цикла повышения ключевой ставки, столь высокие доходности UST продержатся недолго. Поэтому участники рынка отмечают активный переток крупных капиталов из акций в облигации. "Инвесторы с длинными деньгами хотят зафиксировать высокие относительно последних нескольких десятилетий процентные ставки в длине, полагая, что с учетом возможного окончания периода роста ставок пик доходностей где-то близко, а возможное снижение доходностей в будущем может принести дополнительную прибыль на росте цены облигаций, которую не принесут фонды денежного рынка", - считает Дмитрий Терпелов. Россияне в общем тренде Наряду с фондами развитых и развивающихся стран оттоки отмечаются и из российских фондов акций. По оценке "Денег", основанной на данных Investfunds, за месяц чистый отток средств из таких фондов превысил 1,3 млрд руб., или $14 млн (при курсе доллара 93,1 руб./$). Это сильнейший отток за месяц с августа 2022 года. "Российские инвесторы действовали в той же парадигме, что и международные, - фиксируя прибыль на рынке акций на фоне привлекательных ставок на долговом рынке", - отмечает портфельный управляющий УК "Первая" Андрей Алексеев. С начала года индекс Мосбиржи вырос почти на 50%. Это сильнейшее повышение с 2009 года. "Эффект высокой базы, прекращение роста котировок нефти, геополитическая напряженность и, главное, переток средств в денежный рынок на фоне увеличения ставок сдерживали российский рынок акций", - считает портфельный управляющий УК ТРИНФИКО Юрий Гроссман. В отличие от международных инвесторов локальные игроки в первую очередь перекладывают деньги в фонды денежного рынка. В октябре в такие фонды было инвестировано почти 40 млрд руб. - максимальный месячный приток за все время их существования. Такие вложения привлекательны тем, что не имеют процентного риска, а их доходность растет по мере роста ключевой ставки Банка России. Прогноз Управляющие с осторожностью высказываются относительно перспектив мирового рынка акций до конца года и сомневаются, что будет традиционное рождественское ралли. Виной тому как неопределенность относительно дальнейшей экономической ситуации в основных мировых экономиках, так и неясность дальнейшей ДКП ФРС США. Дмитрий Терпелов не исключает, что ФРС пока не захочет слишком резкого смягчения финансовых условий, а потому может попробовать изменить сигнал на менее "голубиный", намекнув, например, на то, что ожидания рынка по нескольким снижениям ставок в следующем году преждевременны. "Ограничивающим шансы ралли фактором также является не дешевая оценка индекса S&P 500 по мультипликаторам относительно уровня процентных ставок", - отмечает господин Терпелов. Более оптимистичны портфельные менеджеры в отношении российского рынка акций. По мнению Юрия Гроссмана, потенциал роста в этом и следующем году сохраняется, чему может способствовать повышение цен на энергоносители на фоне сезонного роста спроса и непростой обстановки на Ближнем Востоке. "Индекс Мосбиржи к концу года ожидается в диапазоне 3100-3300 пунктов, а к концу следующего года при нейтральном сценарии - 3500-3800 пунктов", - оценивает господин Гроссман. Татьяна Палаева

Читайте также

Третий семинар по Устойчивому развитию для сотрудников ТРИНФИКО

Подведены итоги IV грантового конкурса благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Эмитенты поощряют акционеров. Акции каких компаний принесут самые высокие дивиденды (КоммерсантЪ)

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в четвертой волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Третий семинар по Устойчивому развитию для сотрудников ТРИНФИКО

Подведены итоги IV грантового конкурса благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в четвертой волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Поздравляем с наступающим Новым годом и Рождеством!

НРА подтвердило ESG-рейтинг УК ТРИНФИКО на уровне «A.esg»

Екатерина Горбунова стала спикером программы «Управление устойчивым развитием в бизнесе»

Светлана Каневская вошла в попечительский совет благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в третьей волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

Эмитенты поощряют акционеров. Акции каких компаний принесут самые высокие дивиденды (КоммерсантЪ)

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Возвращение дивидендов и эмитентов. Что ожидает рынок коллективных инвестиций в 2024 году (КоммерсантЪ)

Облигации идут в массы. Частные инвесторы скупают долговые обязательства соотечественников (КоммерсантЪ)

Инвестиционное плато. Какие результаты показали ПИФы осенью 2023 года (КоммерсантЪ)

Ключевое ожидание. Какую доходность приносят долговые бумаги (КоммерсантЪ)

Что акционерам надо знать о редомициляции (КоммерсантЪ. «Деньги» №27)

Остались вопросы?

Подробную информацию о продуктах и услугах можно получить по телефону:

+7 495 725-25-00 Задать вопрос