Заявление ЦБ о намерении продлить жесткую монетарную политику на более длительное время, чем оценивалось раньше, негативно отразилось на финансовом рынке. Котировки большинства акций потеряли в цене 1-5%, а индекс Московской биржи вновь откатился ниже уровня 3000 пунктов. Довольно резко выросли доходности гособлигаций, причем по коротким выпускам они превысили 17% годовых. Эксперты считают, что на рынке будут доминировать "медвежьи" настроения и в течение ближайших торговых дней, а предпочтения инвесторов будут отданы консервативным инструментам.
Решение Банка России поднять ставку сразу на 2 п. п., до 18%, не стало неожиданностью для участников финансового рынка. Накануне подавляющее большинство аналитиков и экспертов, опрошенных различными СМИ и агентствами, ожидали именно такого исхода заседания совета директоров ЦБ. Однако, по словам старшего портфельного управляющего "Ренессанс Капитал" Ильи Голубова, обновленный среднесрочный прогноз Банка России и комментарии председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной "немного остудили тот небольшой оптимизм, который присутствовал на рынке последние несколько недель". В опубликованном среднесрочном прогнозе по ключевой ставке до конца года она оценивается в 18-19,4%, что заведомо выше текущего значения. Глава регулятора на пресс-конференции не исключила дальнейшее ужесточение политики и повышение ставки до конца года.
Несмотря на ожидание снижения месячной инфляции уже в этом месяце, ЦБ "будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях", отмечается в комментариях регулятора.
На торгах в пятницу, 26 июля, курс юаня после плавного снижения в последние дни (см. "Ъ" от 26 июля) резко развернулся - оттолкнувшись от отметки 11,73 руб./CNY, по итогам дня он остановился на отметке 11,85 руб./CNY. После объявления нового уровня ключевой ставки и публикации комментариев среди наиболее ликвидных бумаг (с оборотом выше 1 млрд руб.) превышение по сравнению с предыдущим днем показали только акции Московской биржи. Остальные бумаги снизились в цене на 1-5%. Индекс MOEX по итогам торгов закрылся на отметке 2993,23 пункта, на 1,6% ниже значения предыдущего дня. Как отмечает руководитель отдела управления акциями УК "Первая" Антон Кравченко, в лидерах снижения оказались "компании с высокой долговой нагрузкой и компании сектора информационных технологий". По его словам, повышение ставки на 200 б. п. - это негативно для фондового рынка на фоне роста ставок по консервативным инструментам, а повышение среднего диапазона ключевой ставки "усиливает пессимизм инвесторов относительно того, как долго будут высокие ставки преобладать на рынке".
Ранее в ожидании роста ключевой ставки росли и доходности коротких выпусков ОФЗ. За неделю они прибавили 0,2-1 п. п., тогда как доходности длинных выпусков даже немного снизились (на 0,1-0,3 п. п.). Однако пессимистичные прогнозы регулятора буквально развернули ситуацию. Доходности выросли на 0,3-0,5 п. п., причем доходность коротких ОФЗ (вплоть до трехлетних) превысила 17% годовых, а доходность более длинных выпусков приблизилась к 16% годовых. По оценке Ильи Голубова, в дальнейшем доходность длинных бумаг может уйти к 17% годовых. Хотя, по его мнению, по мере развития ситуации "будет складываться картина не в пользу дальнейшего ужесточения ДКП, а наоборот, ее ослабления".
Как указывает главный аналитик УК ТРИНФИКО Максим Васильев, основываясь на прогнозном диапазоне Банка России в 18-19,4% до конца года, можно говорить о возможности повышения ключевой ставки уже в сентябре.
Важными факторами станут динамика инфляции (которая сезонно ускоряется осенью), рост реальных зарплат населения, уровень безработицы и темпы прироста кредитования. Поэтому до тех пор, пока инфляция не вернется к значениям 6-7%, "ожидать перехода к мягкой ДКП вряд ли стоит". Более того, ЦБ повысил прогнозный диапазон по ключевой ставке и на следующие два года (с 11% сразу до 15% на 2025 год), что, конечно, также рассматривается как ужесточение риторики регулятора, отмечает он.
Впрочем, по оценке Антона Кравченко, решение ЦБ и прогноз по ставке "будут отыграны рынком уже в течение нескольких торговых сессий", при этом будет наблюдаться тенденция оттока средств в консервативные инструменты. В то же время остается фактор поддержки фондового рынка - "выплата дивидендов, часть из которых будет реинвестироваться в акции", считает эксперт. Во второй половине июля закрыли реестры перед выплатами акционерам такие крупные эмитенты, как "Магнит", МТС, "Сургутнефтегаз", "Транснефть" и "Совкомфлот". Совокупные выплаты по акциям этих компаний оцениваются в 300 млрд руб., которые будут поступать на рынок в ближайшие недели.
Виталий Гайдаев, Дмитрий Ладыгин
КоммерсантЪ
Подробную информацию о продуктах и услугах можно получить по телефону:
+7 495 725-25-00