Загрузка
+7 495 725-25-00
22.09.2023
Публикации

Нефтяники поддержали финансовый рынок (КоммерсантЪ. «Деньги» №17)

Высокая скидка на российскую нефть, которая в начале года достигала $30-40 за баррель, в основном была связана с напряженной геополитической обстановкой: в конце 2022 - начале 2023 года, когда был установлен "потолок" цен со стороны стран G7, ЕС и Австралии и введено эмбарго на импорт нефти и нефтепродуктов по морю со стороны Евросоюза. Российские нефтяники столкнулись с проблемами страхования, фрахта, проведения банковских операций, захода танкеров в западные порты и т. д. Рынку потребовалось около полугода, чтобы переориентировать поставки и выстроить новые цепочки, при этом значительно снизив риски для покупателей.

Хотя России понадобится как минимум несколько лет для полной переориентации выбывшего объема поставок из-за нехватки соответствующей инфраструктуры, в целом удалось приспособиться к новым реалиям и найти покупателей основной части прежнего объема. Приоритетным и быстрорастущим рынком сбыта стала Индия: в мае был зафиксирован рекордный объем экспорта нефти (до 2,2 млн баррелей в сутки). Несмотря на снижение экспорта российской нефти в июне и июле, ожидается, что в октябре поставки в Индию обновят текущие максимумы.

Объемы экспорта в Китай, вероятно, также будут расти по мере повышения потребительского спроса после пандемии. Однако наряду с российской у КНР есть возможность покупать нефть и у Ирана. Риск вторичных санкций может изменить подходы Китая к своим партнерам. В вопросе переориентации поставок ключевой темой является их дальнейшая диверсификация. Потенциальными импортерами могут стать Вьетнам, Филиппины или Индонезия, готовые покупать нефть из России. Поиск новых рынков сбыта и запуск перспективных проектов станут важным фактором роста акций нефтяных компаний.

На глобальном рынке наблюдается рост цен на нефть, что позитивно сказывается и на котировках российских сортов. Эталонная марка Brent с конца июня стала восстанавливаться и достигла уровней начала 2023 года на фоне ожидаемого появления дефицита на рынке. С одной стороны, сокращается предложение со стороны стран ОПЕК+: картель настроен исключить возможность избытка на нефтяном рынке и "балансирует" объемами добычи. Россия неоднократно сокращала добычу нефти, а в июле объявила о снижении на 500 тыс. баррелей в сутки в дополнение к ранее согласованным добровольным изменениям объемов. С другой стороны, растет спрос на нефть: США сообщили о планах восполнить свой стратегический нефтяной резерв (SPR), который был высвобожден в прошлом году более чем на 40%. На спрос также будет положительно влиять принятый в июле пакет стимулирующих мер по поддержке экономического роста в Китае. В совокупности эти факторы потенциально поспособствуют росту цен и их закреплению на уровнях выше $80 за баррель в ближайшие несколько кварталов.

В условиях дефицита сырья нефтяная отрасль выглядит лучше рынка и все еще остается привлекательной. Среди фаворитов - ЛУКОЙЛ, "Татнефть", "Сургутнефтегаз". Однако акции этих компаний уже значительно прибавили в цене с начала года: ЛУКОЙЛ - более 50%, "Татнефть" - более 55%, "префы" "Сургутнефтегаза" - более 80%. Способствовать дальнейшему росту акций этих компаний могут несколько причин.

"Татнефть", к примеру, в рамках последней отчетности показала хорошие результаты как по уровню рентабельности, так и по уровню долговой нагрузки. По итогам второго квартала 2023 года чистая прибыль выросла на 55% (квартал к кварталу) благодаря росту цен на Urals и ослаблению российского рубля (пара USD/RUB прибавила более 30% с начала года). Учитывая, что компания направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли, дивидендная доходность за первое полугодие может быть на уровне 5%. Если отчетность по МСФО будет лучше опубликованных результатов по РСБУ, дивиденды могут быть еще выше. Соответственно, отыгрывается привлекательная дивидендная история.

Высокий потенциал сохраняется у "Сургутнефтегаза". "Кубышка" компании в соответствии с результатами за 2022 год на 80% состоит из валюты. При сохранении слабого российского рубля в ближайшей перспективе компания будет выигрывать за счет валютной переоценки, что может повлиять на рост дивидендов за 2023 год - доходность может превысить 25% годовых при сохранении курса USD/RUB на уровне 95 руб. и выше. В отличие от привилегированных обыкновенные акции компании продемонстрировали догоняющий тренд, прибавив меньше остальных эмитентов на фоне отсутствия зависимости от состояния бизнеса компании. Вероятнее всего, у этих акций есть потенциал как минимум в 10% от текущих цен.

Акции ЛУКОЙЛа также оказались в удачном положении на фоне текущей рыночной конъюнктуры. Однако помимо роста нефтяных котировок и валюты важным преимуществом компании является высокий уровень устойчивости к снижению демпферных выплат. Дивидендная доходность за 2023 год может превысить 13%. Среди прочих плюсов компании - возможное снижение зависимости от экспорта за рубеж за счет покупки АЗС и НПЗ у Shell и логистическая гибкость эмитента в условиях переориентации поставок в АТР.

В целом при реализации сценария дальнейшего ослабления рубля и роста цен на нефть акции российских нефтяных компаний могут продолжить расти. Но с учетом уровней текущих мультипликаторов потенциал роста выглядит умеренным. Соответственно, инвесторам стоит быть осторожными при покупке акций нефтяников на текущих уровнях. Среди основных рисков - возможное повышение налоговой нагрузки на нефтяную отрасль в связи с дефицитом бюджета (нефтегазовые доходы за семь месяцев 2023 года сократились в 1,7 раза, до 4,2 трлн руб. против 7,1 трлн руб. годом ранее) и возможным сокращением добычи.

Мария Трофимова, аналитик УК ТРИНФИКО
"КоммерсантЪ. Деньги". Приложение №17 от 17.08.2023

Читайте также

Расти большая: экономика РФ получила импульс к развитию за счет бюджетных расходов (Известия)

На пороге рекорда: принесут ли сверхприбыль акции США (Финансы Mail.ru)

Новая ставка: что подарит Банк России на 14 февраля (Финансы Mail.ru)

В погоне за доходом. Во что инвестировали россияне в 2024 году (КоммерсантЪ)

Кеш отсюда. Мировые инвесторы перекладывают средства в американские акции (КоммерсантЪ)

Что делать инвесторам: госдолг США достиг потолка (Финансы Mail.ru)

НРА подтвердило ESG-рейтинг УК ТРИНФИКО

Как инвестору обезопасить себя от мошенников

Паи еще двух фондов под управлением УК ТРИНФИКО доступны на Финуслугах

Сотрудники ТРИНФИКО поддержали фонд «Второе дыхание» в рамках волонтерской акции

НРА подтвердило ESG-рейтинг УК ТРИНФИКО

Как инвестору обезопасить себя от мошенников

Паи еще двух фондов под управлением УК ТРИНФИКО доступны на Финуслугах

Сотрудники ТРИНФИКО поддержали фонд «Второе дыхание» в рамках волонтерской акции

Екатерина Горбунова выступила спикером на заседании Клуба «Целевой капитал»

Паи фондов под управлением УК ТРИНФИКО доступны на Финуслугах

Эксперт РА подтвердил рейтинг УК ТРИНФИКО на уровне А, прогноз по рейтингу – стабильный

УК ТРИНФИКО провела первую стажировку для учащихся старших классов и студентов

Третий семинар по Устойчивому развитию для сотрудников ТРИНФИКО

Подведены итоги IV грантового конкурса благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Расти большая: экономика РФ получила импульс к развитию за счет бюджетных расходов (Известия)

На пороге рекорда: принесут ли сверхприбыль акции США (Финансы Mail.ru)

Новая ставка: что подарит Банк России на 14 февраля (Финансы Mail.ru)

В погоне за доходом. Во что инвестировали россияне в 2024 году (КоммерсантЪ)

Кеш отсюда. Мировые инвесторы перекладывают средства в американские акции (КоммерсантЪ)

Что делать инвесторам: госдолг США достиг потолка (Финансы Mail.ru)

Российский рынок акций и нефть (КоммерсантЪ)

Акции роста. Самые выгодные инвестиции октября (КоммерсантЪ)

Инвестиционное "бабье лето". Какие результаты показали паевые фонды в сентябре 2024 года (КоммерсантЪ)

Рекордный долг. Ужесточение политики ЦБ не охладило первичный рынок облигаций (КоммерсантЪ)

Остались вопросы?

Подробную информацию о продуктах и услугах можно получить по телефону:

+7 495 725-25-00 Задать вопрос