Загрузка
+7 495 725-25-00
27.11.2023
Публикации

Ключевое ожидание. Какую доходность приносят долговые бумаги (КоммерсантЪ)

Жесткая денежно-кредитная политика Банка России перестала оказывать негативное влияние на долговой рынок. Доходности гособлигаций опустились на 110-167 б. п. и вернулись к уровню ниже 12% годовых. Индекс гособлигаций, характеризующий стоимость портфеля, вырос с начала месяца почти на 5%. В ожидании завершения цикла повышения ключевой ставки растет интерес к среднесрочным облигациям - как государственным, так и корпоративным.

Ставки сбрасывают вес

В пятницу, 24 ноября, индекс государственных облигаций RGBITR Московской биржи достиг отметки 618,2 пункта, вернувшись к значениям начала августа. Это почти на 1% выше значений закрытия предыдущего дня и почти на 5% выше локального минимума, установленного в конце октября. Индекс корпоративных облигаций за неделю вырос менее значительно - на 1,6%, до 143,93 пункта.

На фоне роста стоимости ОФЗ снизилась их доходность. По оценке главного аналитика по долговым рынкам БК "Регион" Александра Ермака, с начала ноября доходность ОФЗ-ПД в среднем по рынку сократилась на 99 б. п. При этом наиболее значительное снижение, на 110-167 б. п., было зафиксировано по облигациям со сроком обращения 1-5 лет. В результате доходность по этим бумагам опустилась до 11,5-12% годовых. Доходность по среднесрочным выпускам снизилась на 79-101 б. п., до 11,4-11,6% годовых. Доходность по долгосрочным бумагам опустилась на 62-83 б. п., до 11,6-11,9% годовых.

Дорогой рубль в помощь

Ситуация на рынке сложилась аномальная, если учесть, что за последние три месяца ЦБ повысил ставку вдвое - с 7,5% до 15%, а также не исключил еще одного повышения до конца года. Аналитики Совкомбанка допускают повышение ключевой ставки на 1-2 п. п., до 16-17%. Основной причиной позитивной динамики рынка в последнее время, как считает портфельный управляющий инвестиционной группы ТРИНФИКО Екатерина Горбунова, является уверенность инвесторов в том, что жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) не будет сохраняться долго. "Некоторые долгосрочные инвесторы воспринимают текущий уровень ставок близким к пиковому. Это побуждает их присматриваться к среднесрочным и в некоторых случаях к длинным бумагам с целью фиксации высокой доходности на долгосрочный период", - отмечает госпожа Горбунова.

В ноябре привлекательности локальным бумагам добавило укрепление рубля. С начала месяца курс доллара на торгах Московской биржи опустился на 4,75 руб., до 88,65 руб./$, что на 13,7 руб. ниже максимума, достигнутого 9 октября. "Сильная национальная валюта может оказать позитивное влияние на снижение инфляции с определенным временным лагом в следующем году, что, в свою очередь, может привести к переходу Банка России к проведению более мягкой денежно-кредитной политики", - отмечает Александр Ермак.

В итоге инвесторы начали скупать ранее подешевевшие облигации, однако объемы торгов пока невысокие.

Суммарный объем торгов ОФЗ, входящих в расчет индекса RGBITR, по итогам минувшей недели составил менее 23 млрд руб., что почти в полтора раза ниже результата предшествующей недели.

Страховка от оптимизма

Вместе с тем аналитики считают текущий оптимизм чрезмерным, а потому не исключают возможности коррекции до конца года. По мнению Александра Ермака, ставки на рынке ОФЗ могут вернуться на уровни предыдущего локального максимума на фоне дальнейшего роста инфляции и ключевой ставки, изменения ситуации на валютном рынке и высоких ставок на рынке репо. "Этот иррациональный оптимизм, ожидание резкой либерализации ДКП на горизонте через год несколько удивляет", - отмечает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов инвесткомпании "Цифра брокер" Максим Чернега.

В этой связи предпочтительными для инвестиций выглядят среднесрочные облигации, тогда как процентный риск в долгосрочных бумагах в настоящий момент избыточен.

"С точки зрения горизонта инвестирования на 3-5 лет зафиксировать ставку на уровне 12% годовых в государственных бумагах и не так уж и плохо", - отмечает Максим Чернега. Интересные бумаги, как считают участники рынка, есть и среди корпоративного долга высокого кредитного качества. В последние дни эмитенты стали предлагать к размещению новые выпуски со сроком обращения 1-3 года, доходность по которым составляет 13-15% годовых. Как отмечает Екатерина Горбунова, обращающиеся выпуски третьего эшелона не дают достаточной премии за кредитное качество.

Виталий Гайдаев
КоммерсантЪ

Читайте также

Подведены итоги IV грантового конкурса благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Эмитенты поощряют акционеров. Акции каких компаний принесут самые высокие дивиденды (КоммерсантЪ)

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в четвертой волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Возвращение дивидендов и эмитентов. Что ожидает рынок коллективных инвестиций в 2024 году (КоммерсантЪ)

Подведены итоги IV грантового конкурса благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в четвертой волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

НРА подтвердило рейтинг надежности и качества услуг АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» на уровне «А|ru.am|», прогноз «стабильный»

Фонды УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности по итогам 2023 года

Поздравляем с наступающим Новым годом и Рождеством!

НРА подтвердило ESG-рейтинг УК ТРИНФИКО на уровне «A.esg»

Екатерина Горбунова стала спикером программы «Управление устойчивым развитием в бизнесе»

Светлана Каневская вошла в попечительский совет благотворительного фонда «ВМЕСТЕ СМОЖЕМ»

Сотрудники ТРИНФИКО приняли участие в третьей волонтерской акции по сбору гуманитарной помощи

УК ТРИНФИКО в числе лидеров по доходности и объему привлеченных средств за год

Эмитенты поощряют акционеров. Акции каких компаний принесут самые высокие дивиденды (КоммерсантЪ)

Щедрость не порок. Растет число компаний, возобновляющих практику дивидендных выплат (КоммерсантЪ. «Деньги» №4)

Как акции HeadHunter реагируют на нарастающий кадровый голод (Ведомости)

Перемены подождут. Инвесторы продолжают скупать акции китайских компаний (КоммерсантЪ)

Инвесторы предпочли не рисковать. Доля физлиц в торгах акциями вернулась к весне 2022 года (КоммерсантЪ)

Возвращение дивидендов и эмитентов. Что ожидает рынок коллективных инвестиций в 2024 году (КоммерсантЪ)

Облигации идут в массы. Частные инвесторы скупают долговые обязательства соотечественников (КоммерсантЪ)

Инвестиционное плато. Какие результаты показали ПИФы осенью 2023 года (КоммерсантЪ)

Распродажа рисков. Бегство капитала идет из большинства страновых фондов (КоммерсантЪ. «Деньги» №27

Что акционерам надо знать о редомициляции (КоммерсантЪ. «Деньги» №27)

Остались вопросы?

Подробную информацию о продуктах и услугах можно получить по телефону:

+7 495 725-25-00 Задать вопрос